珠联璧合行稳一年定开1M净值型人民币理财产品2020年第1季度报告

来源：个人业务部发布时间：2020年04月20日

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　　1 产品概况

产品全称	珠联璧合行稳一年定开1M净值型人民币理财产品
产品登记编码	C1086919000001（投资者可依据该编码在中国理财网www.chinawealth.com.cn查询理财产品相关信息）
产品运作方式	开放式
产品合同生效日	2019年01月09日
报告期末产品份额总额	3,514,106,880.00份
投资目标	本理财产品的投资范围为固定收益类资产，包括国内依法发行的债券（国债、央行票据、金融债、地方政府债、公司信用类债券等）、债券回购、银行存款（包括定期存款以及其他银行存款）、同业存单、货币市场工具、证券投资基金（仅限于货币型和纯债型证券投资基金）、非标准化债权类资产以及国务院银行监督管理机构允许银行理财投资的金融工具。如法律法规或监管机构以后允许银行理财产品投资其他品种，理财产品管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围，其投资比例遵循届时有效法律法规或相关规定。本理财产品投资于固定收益类资产的比例为 100%（其中非标准化债权类资产的比例为 0-35%）。本理财产品开放期内应持有不低于产品资产净值 5%的现金或者到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券，在封闭期内，本理财产品不受上述 5%的限制。
投资策略	本产品通过对宏观经济、策略环境、市场状况和资金供求的深入分析，对债券资产行业和品种的深入分析，自上而下进行积极主动的标准化债券类资产配置，构建合理的投资组合方案。在确保资金安全的前提下，控制回撤幅度，追求稳健的投资回报。本产品投资的总资产不超过本产品净资产的140%。
业绩比较基准	本理财产品以1年定期存款基准利率+3.5%作为业绩比较基准。2020年01月09日业绩比较基准调整为1年定期存款基准利率+2.8%（每个封闭周期的1年定期存款基准利率以该封闭期前的产品认申购/赎回确认日中国人民银行发布的1年定期存款基准利率为准。银行可根据市场情况对每个投资周期的业绩比较基准进行适当调整，将于每个开放周期的申购确认日之前在银行官方网站公布该投资周期的业绩比较基准，公布时间不晚于申购确认日之前1个工作日）。
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　　2 报告期内产品的投资策略和运作分析

　　受疫情影响，2020年1季度，国内基本面受到严重冲击。1-2月经济活动需求端和生产端均出现明显回落，回落幅度在20-30个百分点远大于2003年SARS期间回落幅度。经济受到的冲击大于当年，失业率也出现较大幅度上升。其中，需求端受到的负面影响更大，核心CPI从1.5%下降至1%，PPI的回升趋势扭转。海外方面，新冠疫情加剧扩散使全球经济面临巨大冲击，全球恐慌情绪急速飙升，全球股市和油价持续暴跌。

　　市场方面，一季度，央行全面降准，降低公开市场操作利率并引导LPR利率下行，大力投放资金，资金面总体较充裕。利率债在疫情扩散的带动下，下行至2016年低点以下，10年国债和10年国开分别下行至2.6%和3.0%附近；信用债收益率受到无风险利率带动持续下行，一季度整体信用债多数下行仍高达50-60BP。

　　一季度行稳系列理财产品运作坚持稳健投资的原则，债券投资以票息策略为主，搭配使用杠杆策略和骑乘策略，严把信用风险，投资品种上以中高等级城投为主。考虑到当前绝对收益和相对收益处于历史低位，投资上主动降低久期，降低利率风险。同时积极把握短期利率债波段交易机会，赚取资本利得。展望二季度，国内经济在需求释放、政策刺激的作用下可能反弹。但由于海外疫情持续扩散，各国纷纷进入紧急状态，全球总需求可能出现较大幅度下行，从而拖累国内出口，延迟国内经济恢复的时间。总体而言，目前稳增长诉求仍然较强，且货币政策约束减弱，短期内预计维持宽松，二季度前半段债券收益率预计维持震荡走势。后续在国内经济企稳、海外疫情逐步得到控制后，利率存在上行可能。信用债方面，公司债和企业债注册制开始实施，未来债券市场有望继续扩容，从主要配置品种来看，城投在拉基建托经济的背景下，安全性边际仍然较高，中等资质主体表现突出。地产融资环境仍偏紧，警惕债务到期压力，关注财务稳健的房企。

　　3 报告期内产品的流动性风险分析

　　一季度在疫情冲击下，资金面总体较充裕。长短期资金价格均大幅下行，流动性分层程度较小，资金价格波动性较低。央行3月中旬进一步开展普惠金融定向降准并降低OMO利率，边际宽松力度加大。本系列产品规模一季度稳步增长，有利于流动性管理。运作中一方面增加了流动性资产的配置，另一方面始终将杠杆保持在合理范围，严控流动性风险。考虑到当前国内经济下行压力仍较大，货币政策预计在二季度会延续边际放松，后期MLF和LPR仍有调降空间，整体流动性风险可控。

　　4 投资组合报告

　　4.1 报告期末产品资产组合情况

序号	项目	金额(元)	占产品总资产的比例（%）
1	权益投资	-	-
	其中：股票	-	-
2	基金投资	-	-
3	固定收益投资	3,723,514,799.85	99.79
	其中：债券	2,794,901,295.00	74.90
	资产支持证券	60,060,060.00	1.61
	其他资产	868,553,444.85	23.28
4	贵金属投资	-	-
5	金融衍生品投资	-	-
6	买入返售金融资产	-	-
	其中：买断式回购的买入返售金融资产	-	-
7	银行存款和结算备付金合计	7,793,847.11	0.21
8	合计	3,731,308,646.96	100.00

　　4.2 报告期末按公允价值资产净值比例大小排序的前十名资产投资明细

序号	代码	名称	公允价值(元)	占产品资产净值比例（％）
1	17CFZR0366	17苏南京安居ZR002	500,000,000.00	13.98
2	18CFZR0020	18苏海州湾ZR001	300,000,000.00	8.39
3	101800010	18新田投资MTN001	103,310,800.00	2.89
4	160403	16农发03	100,855,000.00	2.82
5	102000008	20浙兴合MTN001	100,457,900.00	2.81
6	162873	20镇旅01	100,419,000.00	2.81
7	162275	19安国投	90,833,310.00	2.54
8	1880321	18建德停车场债	84,654,480.00	2.37
9	1880247	18桐乡产投债	84,457,200.00	2.36
10	190307	19进出07	80,446,960.00	2.25

　　4.3报告期末非标准化债权类资产明细

序号	融资客户	项目名称	剩余融资期限	到期收益分配	交易结构	风险状况
1	南京安居保障房建设发展有限公司	南京安居保障房建设发展有限公司2017年度第二期债权融资计划	222天	每年付息一次，到期一次还本	债权融资计划	无
2	江苏海州湾发展集团有限公司	江苏海州湾发展集团有限公司2018年度第一期债权融资计划	280天	每年付息一次，到期一次还本	债权融资计划	无

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　　 2020年04月20日