事件：国家统计局9月30日公布，9月份制造业PMI为52.4%，连续两个月上升; 9月官方制造业PMI已连续14个月在荣枯线上方，预期为51.6，前值为51.7。非制造业商务活动指数为55.4%，为2014年6月以来的最高点，比上月上升2.0个百分点。

　　点评

　　1) 产业结构优化，消费品扩张加快

　　9月份，制造业PMI为52.4%，连续两个月上升，达到2012年5月以来的最高点，环比、同比分别上升0.7和2.0个百分点，制造业继续保持稳中向好的发展态势，扩张步伐有所加快。

　　行业方面分化持续，其中，装备制造业和高技术制造业PMI为53.3%和52.9%，分别高于上月0.5和1.0个百分点，增速双双加快。其中，汽车制造业、专用设备制造业、电气机械器材制造业、计算机通信电子设备及仪器仪表制造业等行业PMI均明显高于制造业总体水平。产业结构持续优化，新动能加快成长。

　　与此同时，随着节日临近，消费品制造业PMI为53.4%，比上月上升1.5个百分点，为4个月来的高点。其中，食品及酒饮料精制茶制造业、纺织服装服饰业等行业PMI上升明显。

　　分企业规模看，大、中型企业PMI为53.8%和51.1%，分别比上月上升1.0和0.1个百分点，均位于扩张区间；小型企业PMI为49.4%，比上月回升0.3个百分点。除了大企业继续托底，中小企业也开始连续回升，虽然幅度很小，贡献不大，但也为经济注入了新动能。

　　2) 供需改善但联动性不明显

　　从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。

　　供需两端继续向好，协调性进一步增强。生产指数和新订单指数为54.7%和54.8%，分别比上月上升0.6和1.7个百分点，均为近年来高点，且新订单指数年内首次超过生产指数，供需关系更趋于平衡。今年以来，基本上是由新订单和生产两个指数拉动PMI增长，并消耗原材料库存，这一方面说明供需链条传导较好，另一方面也说明行政手段推动的供给侧改革是主要动能，就业和流转环节并没有出现明显改善。同时，国内外市场需求改善，进出口稳步增长。新出口订单指数为51.3%，比上月上升0.9个百分点，为今年次高点，进口指数为51.1%，虽略有回落，但仍保持在51.0%以上的扩张区间，制造业外贸回稳向好势头进一步巩固。

　　价格方面继续上升。原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为68.4%和59.4%，均攀升至年内高点，且购进价格上涨更快，相关企业成本压力有所加大，也体现出上游的改善明显好于中下游。价格的上升体现出市场供需关系较好，同时价格的上涨在上游更为明显，对CPI传导有限。

　　3) 非制造业增速大幅回升

　　非制造业商务活动指数为55.4%，为2014年6月以来的最高点，比上月上升2.0个百分点，非制造业继续保持增长，增速有所加快。

　　分行业看，服务业商务活动指数为54.4%，比上月上升1.8个百分点，服务业延续平稳较快的发展态势。建筑业在经历了极端天气造成的增长放缓之后，商务活动指数回升至61.1%，比上月上升3.1个百分点，重回高位景气区间，企业生产活动加快。建筑业的高度景气和基建投资的平稳增长保持一致，预期四季度仍会处于稳定区间。

　　总体来看，9月制造业PMI进一步超预期，保持稳中向好的发展态势；非制造业上个月回落后大幅反弹，扩张加速。供需两端继续向好，协调性进一步增强，同时国内外市场需求改善，进出口稳步增长。不过，指数主要由新订单和生产拉动，一方面说明供需链条传导较好，另一方面也说明行政手段推动的供给侧改革是主要动能，就业和流转环节并没有出现明显改善。9月以来黑色系商品价格持续下跌可能会对供需产生一定不利影响，但海外经济复苏以及基建的稳定会带动PMI保持较为平稳的扩张态势。